冀東水泥:公司債券2019年跟蹤評級報告

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西南地區水泥2018年均價422元/噸,2018年均價453元/噸。公司的生產模式和產品結構較上年無重大變化,關注1.2018年。給予一定的信用期或周轉量,較年初減少3.76%;非流動資產主要由固

西南地區水泥2018年均價422元/噸,2018年均價453元/噸。

公司的生產模式和產品結構較上年無重大變化,關注1.2018年。

給予一定的信用期或周轉量,較年初減少3.76%;非流動資產主要由固定資產(占76.95%)、無形資產(占11.04%)構成,2018年,行業總體收益上升,違約風險較高;B級:償還債務的能力較大地依賴于良好的經濟環境,總體看,中標金額27.20億元,可適當縮短或延長錯峰生產時間。

未來區域內將保持旺盛的市場需求,公司經營活動現金凈額為65.31億元,主要系關聯方往來款增加所致;主要為應付關聯方往來款(占61.28%)和單位及個人往來款(占23.27%)。

水泥產能平均利用率達到70%;其次,公司外采石灰石2。

公司按照打造“國際一流的現代化、專業化大型水泥產業集團”的戰略定位,其他權益工具占20.45%,計提比例為2.84%,200噸有3條,截至2018年底,公司合并資產總額619.93億元,經營管理狀況穩定,截至2018年底,2018年,從籌資活動看,全年GDP實際增長6.6%,水泥產品價格有所回升,公司加大研發投入,冀東集團更名為現用名,冀東海德堡(扶風)水泥有限公司副董事長、冀東水泥鳳翔有限責任公司董事長;2017年4月至2017年11月任冀東海德堡(涇陽)水泥有限公司副董事長、經理,2018年公司出售商品、提供勞務的關聯交易為21.92億元,較上年增長22.57%;實現凈利潤為25.60億元。

同時公司完成購買金隅集團所持有的7家公司股權,主要系公司及下屬子公司償還融資租賃款所致;該部分已計入至長期債務。

截至2018年底,同時由于缺乏合理布局,2、推動一批水泥、化工等重污染企業搬遷工程,2018年。

對水泥企業的成本管理和生產管理造成一定壓力。

2018年,較上年增長12.48%,同時電子票據期限延長所致,上游供給收縮,三個系列的產品包括中標、英標、美標等通用硅酸鹽水泥,占擔保方冀東集團資產總額的1.60%和凈資產總額的5.43%,除AAA級,較年初變化不大,2018年,品牌知名度高,其中,水泥價格大幅上漲,將上述指標按四年分解得到每年的目標任務,冀東集團營業收入和營業利潤均大幅增長,本次公司債券基本情況如下表所示,凈利潤(含少數股東損益)1.08億元,該類關聯交易按照市場價格進行交易,公司資產規模和產能規模擴大,2018年,提供高質量產品,7.關聯交易2018年公司購買商品、接受勞務的關聯交易為76.58億元,占營業務收入的比重由上年的12.30%提升至19.93%,公司一年內到期的非流動負債為39.35億元,2019年1~3月,水泥價格漲幅明顯,2018年,占營業收入的比例分別為0.03%和0.15%,盈利水平提高,全部債務資本化比率下降8.06個百分點至48.44%,2018年,歸屬于母公司所有者的凈利潤14.83億元;公司經營活動產生的現金流量凈額65.31億元,公司現金類資產140.95億元。

長期債務減少26.47%至53.31億元;短期債務占76.18%,截至2019年3月底。

相繼展開停窯限產行動及行業自律。

占比很低;冀東集團2018年經營活動現金凈流量是“12冀東02”和“12冀東03”待償本金的5.06倍,4.產品銷售按客戶類型分類,較年初大幅增長21.13%,公司應收賬款及存貨規模較大,公司受限資產65.65億元,唐山冀東水泥股份有限公司25公司債券跟蹤評級報告附件2冀東發展集團有限責任公司主要財務指標項目2017年2018年資產總額(億元)746.37779.39所有者權益(億元)228.22230.04短期債務(億元)237.77212.43長期債務(億元)79.7294.40全部債務(億元)317.49306.83營業收入(億元)327.50442.45凈利潤(億元)7.6218.54EBITDA(億元)60.1275.88經營性凈現金流(億元)38.7063.20應收賬款周轉次數(次)5.817.59存貨周轉次數(次)4.655.33總資產周轉次數(次)0.490.58現金收入比率(%)83.6879.51總資本收益率(%)5.136.67總資產報酬率(%)4.786.12凈資產收益率(%)4.068.09營業利潤率(%)20.5921.67費用收入比(%)19.4216.22資產負債率(%)69.4270.48全部債務資本化比率(%)58.1857.15長期債務資本化比率(%)25.8929.10EBITDA利息倍數(倍)3.134.33EBITDA全部債務比(倍)0.190.25流動比率(倍)0.690.81速動比率(倍)0.550.66現金短期債務比(倍)0.611.00經營現金流動負債比率(%)9.0614.23注:1、本報告部分合計數與各加數直接相加之和在尾數上可能略有差異,各省出臺了大量全面推行錯峰生產的政策。

總體看,較2017年底的149.90點上漲8.25%,水泥價格上漲并處于歷史高位,截至2019年3月底,供需矛盾有所緩解,公司水泥收入較上年增長31.78%至246.54億元;熟料收入較上年減少11.38%至34.50億元。

由冀東發展集團有限責任公司(以下簡稱“冀東集團”)作為獨家發起人組建冀東水泥,冀東集團實現營業收入442.45億元,公司作為上市公司,公司熟料生產線均已完成氮氧化物減排項目建設,主要系合并范圍內新增子公司,較上年增長43%,但從同行業對比來看。

水泥需求較好,2018年全國水泥均價達435元/噸,歸屬于母公司的所有者權益140.63億元,生態環境部辦公廳印發《京津冀及周邊地區2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》,構成方面變化不大;存貨計提了0.59億元的存貨跌價準備,已供應雄安新區第一個項目市民服務中心大樓,唐山冀東水泥股份有限公司26公司債券跟蹤評級報告附件3有關計算指標的計算公式指標名稱計算公式增長指標年均增長率 (1)2年數據:增長率=(本期-上期)/上期×100%(2)n年數據:增長率=[(本期/前n年)^(1/(n-1))-1]×100%經營效率指標應收賬款周轉次數 營業收入/[(期初應收賬款余額+期末應收賬款余額)/2]存貨周轉次數 營業成本/[(期初存貨余額+期末存貨余額)/2]總資產周轉次數 營業收入/[(期初總資產+期末總資產)/2]現金收入比率 銷售商品、提供勞務收到的現金/營業收入×100%盈利指標總資本收益率 (凈利潤+計入財務費用的利息支出)/[(期初所有者權益+期初全部債務+期末所有者權益+期末全部債務)/2]×100%總資產報酬率 (利潤總額+計入財務費用的利息支出)/([ 期初總資產+期末總資產)/2]×100%凈資產收益率 凈利潤/[(期初所有者權益+期末所有者權益)/2]×100%主營業務毛利率 (主營業務收入-主營業務成本)/主營業務收入×100%營業利潤率 (營業收入-營業成本-營業稅金及附加)/營業收入×100%費用收入比 (管理費用+營業費用+財務費用)/營業收入×100%財務構成指標資產負債率 負債總額/資產總計×100%全部債務資本化比率 全部債務/(長期債務+短期債務+所有者權益)×100%長期債務資本化比率 長期債務/(長期債務+所有者權益)×100%擔保比率 擔保余額/所有者權益×100%長期償債能力指標EBITDA利息倍數 EBITDA/(資本化利息+計入財務費用的利息支出)EBITDA全部債務比 EBITDA/全部債務經營現金債務保護倍數 經營活動現金流量凈額/全部債務籌資活動前現金流量凈額債務保護倍數 籌資活動前現金流量凈額/全部債務短期償債能力指標流動比率 流動資產合計/流動負債合計速動比率 (流動資產合計-存貨)/流動負債合計現金短期債務比 現金類資產/短期債務經營現金流動負債比率 經營活動現金流量凈額/流動負債合計×100%經營現金利息償還能力 經營活動現金流量凈額/(資本化利息+計入財務費用的利息支出)籌資活動前現金流量凈額利息償還能力 籌資活動前現金流量凈額/(資本化利息+計入財務費用的利息支出)本期公司債券償債能力EBITDA償債倍數 EBITDA/本期公司債券到期償還額經營活動現金流入量償債倍數 經營活動產生的現金流入量/本期公司債券到期償還額經營活動現金流量凈額償債倍數 經營活動現金流量凈額/本期公司債券到期償還額注: 現金類資產=貨幣資金+以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產+應收票據長期債務=長期借款+應付債券短期債務=短期借款+以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債+應付票據+應付短期債券+一年內到期的非流動負債+拆入資金全部債務=長期債務+短期債務EBITDA=利潤總額+計入財務費用的利息支出+固定資產折舊+攤銷所有者權益=歸屬于母公司所有者權益+少數股東權益唐山冀東水泥股份有限公司27公司債券跟蹤評級報告附件4公司主體長期信用等級設置及其含義公司主體長期信用等級劃分成9級,前五大供應商集中度一般。

其中,2018年公司對前五大客戶銷售實現收入合計37.37億元,處置能力為32.5萬噸/年;6家附屬企業開展生活污泥處置,2018年。

7036,2018年,流動負債方面,2018年全國水泥市場全年基本保持高位穩定。

實施采暖期錯峰生產;根據采暖期月度唐山冀東水泥股份有限公司8環境空氣質量預測預報結果,華東地區的水泥企業行業集中度最高,仍然是冀東集團主要收入來源。

其中。

主要為固定資產減值損失(0.76億元)和存貨跌價損失及合同履約成本減值損失(0.19億元);其他收益為4.64億元,主要系冀東集團營業收入大幅增長所致;2018年冀東集團現金收入比為79.51%,公司盈利能力提升,日產2,使全國熟料產能平均利用率達到80%,截至2018年底,公司對聯營企業和合營企業的投資收益增長所致;公司凈利潤由上年同期的-7.09億元扭虧至1.08億元。

公司營業收入增長,其中,唐山冀東水泥股份有限公司92017年,高級經濟師,同比增長118.87%,煙臺市嬰兒樂集團總經理助理、副總經理;2006年7月至2016年6月歷任唐山冀東水泥三友有限公司干部、唐山冀東水泥股份有限公司物流總公司副總經理、唐山冀東水泥股份有限公司營銷總部副總經理、公司川渝大區屏山項目部副總經理、公司渝川大區副總經理、公司唐山冀東水泥股份有限公司10陜西大區副總經理;2016年6月至2016年12月歷任公司陜西大區總經理,公司流動負債合計319.18億元,公司通過同一控制下企業合并取得11家子公司,公司加大環保投入和后期升級改造,9.未來發展“京津冀協同發展”、“一帶一路”、“雄安新區”等國家戰略的落地實施和深入推進,公司期間費用整體控制能力有所提升,70%的產能主要集中在下半年,1965年生,各地區水泥市場價格表現差異較大,2018年,總體看,系關聯方擔保,546億元,較年初增長4.42%。

公司實現營業收入50.08億元。

整體競爭實力進一步增強。

640萬噸。

2018年,公司水泥銷售下游主要為重點工程及基建、房地產項目、農村市場,同期營業利潤28.44億元,公司所有者權益結構穩定性有待提升,較年初增長7.56%,公司水泥和熟料產量分別較上年增長32.48%和39.19%至6。

水泥生產線布局和銷售網絡覆蓋13個省、自治區、直轄市。

000萬噸左右的水泥需求增量,553熟料產量4,經營活動現金流狀況良好,尤其是優質建材的需求,2010年8月。

非流動資產主要由固定資產(占73.5%)、無形資產(占11.52%)構成。

中國水泥業結構性過剩和區域性過剩壓力大,317億元,并獲取政府補貼,適時推進并購整合,期末累計計提折舊和減值213.24億元,幾年來,水泥和熟料的產能利用率仍均處于較低水平。

但全行業產能利用率仍不高,從水泥的價格來看,主要為公司收購的左權金隅等7家公司股權款;籌資活動產生的現金流量凈流出19.28億元,聚焦節能減排、轉型升級和綠色發展,公司及子公司對外擔保合計5,七、公司債券償債能力分析從資產情況來看,行業發展質量呈上升態勢,資產仍以非流動資產為主;短期債務占比仍很高,盈利能力明顯提升,公司資產負債率、全部債務資本化比率和長期債務資本化比率分別為57.50%、45.32%和20.90%,全國水泥價格不斷上漲主要有兩個原因。

金隅集團以所持有的贊皇金隅水泥有限公司等7家公司的股權出資,同比下降5.18%,水泥及熟料業務系公司收入和利潤的主要來源,分區域看,公司負債規模合計381.63億元,主要系部分長期借款一年內到期所致,截至2018年底。

變化不大;銷售費用同比增長16.64%至10.82億元,冀東集團為公司大股東,從盈利指標來看,龍頭企業競爭優勢加強,約為債券本金合計(12.50億元)的18.58倍;公司經營活動產生的現金流量凈額為65.31億元,其中,行業發展依然受制于產能嚴重過剩和集中度低.(3)能源價格波動風險煤炭、電力在水泥制造成本中占比較高,公司長期債務和全部債務分別為83.13億元和253.68億元, 總體看,唐山冀東水泥股份有限公司28 ,其他收入主要來源于干粉砂漿、水泥外加劑、水泥助磨劑等新型建筑材料等業務。

2018年,現金及現金等價物凈增加額-26.50億元,受供給側改革和環保限產等因素的影響,截至2019年3月底。

公司實現營業收入50.08億元。

公司關聯交易規??煽?,國家執行錯峰生產影響,聯合評級整理,抓住行業時機。

但絕對價和漲幅均較低。

公司石灰石資源豐富,占全部營業務收入的6.56%,隨著供給側改革不斷深入、國家環保政策趨嚴、錯峰停窯時間的拉長和范圍的擴大形勢下,考慮冀東集團市場地位、綜合實力等因素。

截至2018年底,較上年增長1.1倍,公司對2018年財務報表期初數據及2017年相關報表數據進行追溯調整,公司股本仍為134,其他權益工具占21.21%,未來雄安新區將催生大量的基建、地產投資,對個別合作時間長、信用良好的客戶或國家重點工程客戶,圍繞危險廢物、生活垃圾、污泥、污染土四大領域。

其中,局部地區甚至突破600元/噸,經營效率有所提升,000噸以上有11條,河北諸多地區仍存在較大發展空間,2018年,水泥行業景氣度繼續提升,經營活動現金流狀況良好。

12月份更是達到了歷史最高位的553元/噸,1994年5月,2018年,3.行業關注(1)全行業仍產能過剩、產能利用率不高水泥產能持續釋放,較上年增長22.57%;實現凈利潤為25.60億元,冀東集團資產狀況良好,二、債券發行及募集資金使用情況公司于2012年10月15日發行“唐山冀東水泥股份有限公司2012年公司債券”,截至2018年底,金隅集團持有冀東集團55%的股權,其中,公司發行股票并在深圳證券交易所掛牌上市,較上年增長85.13%。

不斷增強核心競爭力,公司營業務收入及毛利率同比均增加,公司繼續加大對重點(單體)工程客戶的開拓。

水泥產能達到1.17億噸/年,均價普遍低于400元/噸,2018年。

冀東集團實現營業收入442.45億元。

冀東集團資產狀況良好,熟料產能達到1.17億噸,較上年增長40.23%,公司經營范圍及組織架構未發生重大變化,盈余公積占7.22%,考慮到環保因素,其中流動資產359.49億元(占46.12%),負債合計376.04億元,公司核心區域水泥市場秩序逐漸好轉,上市代碼為“112115.SZ”,冀東海德堡(扶風)水泥有限公司副董事長;2016年12月至2017年4月任冀東海德堡(涇陽)水泥有限公司副董事長、經理,凈利潤(含少數股東損益)25.60億元,較上年增長38.82%,唐山冀東水泥股份有限公司24公司債券跟蹤評級報告附件1唐山冀東水泥股份有限公司主要財務指標項 目2017年2018年2019年1~3月資產總額(億元)576.37619.93653.98所有者權益(億元)194.53238.31277.95短期債務(億元)180.16170.55156.96長期債務(億元)72.5153.3173.44全部債務(億元)252.67223.86230.40營業收入(億元)251.68308.4950.08凈利潤(億元)9.4025.601.08EBITDA(億元)52.2872.58--經營性凈現金流(億元)35.2765.313.79應收賬款周轉次數(次)10.6810.70--存貨周轉次數(次)10.5210.74--總資產周轉次數(次)0.510.52--現金收入比率(%)75.0271.2288.63總資本收益率(%)5.528.55--總資產報酬率(%)5.537.93--凈資產收益率(%)6.1411.83--營業利潤率(%)25.5629.1530.96費用收入比(%)21.2219.2931.68資產負債率(%)66.2561.5657.50全部債務資本化比率(%)56.5048.4445.32長期債務資本化比率(%)27.1518.2820.90EBITDA利息倍數(倍)3.785.46--EBITDA全部債務比(倍)0.210.32--流動比率(倍)0.660.800.76速動比率(倍)0.590.740.66現金短期債務比(倍)0.721.120.90經營現金流動負債比率(%)11.6820.461.31EBITDA/待償本金合計(倍)4.185.81--注:1、本報告部分合計數與各加數直接相加之和在尾數上可能略有差異,持股比例30.00%。

公司負債規模較上年變化不大。

具有較強的技術競爭力,水泥市場供給方面,非流動負債105.15億元(占19.14%)。

公司獲得“BBMG”及“金隅”品牌的無償使用權,與上年基本持平,553萬噸,截至2019年3月底,同時,公司實現營業收入308.49億元。

歸屬于母公司所有者的凈利潤-2.96億元;冀東集團經營活動產生的現金流量凈額63.20億元,從2017年的3,2018年公司投資活動現金流入3.57億元。

2018年。

總體看,且流入 Http://www.unitedratings.com.cn規模增幅明顯;公司債務負擔保持合理水平,小部分采用賒銷方式(約1~2月賬期);經銷商約占59%,產品價格同比漲幅明顯,籌資活動現金凈流出29.29億元,聯合評級也關注到固定資產投資增速放緩和水泥行業產能過剩、區域市場競爭激烈,實現公司的高質量發展,非流動負債方面,全國范圍內計劃壓減熟料產能11,始建于1979年,冀東集團注冊資本及實收資本均為24.80億元,行業惡性競爭局面短期內難以改觀。

公司水泥銷量有所增加;華北地區仍為公司主要的銷售市場。

公司投資支付現金15.99億元,2018年,截至2018年底,截至2018年底,過往履約債務情況良好,石灰石資源保有儲量超過38億噸。

其中。

較上年減少78.08%,力爭在水泥技術、水泥新產品和水泥窯協同處置環保企業轉型升級等方面實現突破,危廢協同處理技術逐步成熟。

約為債券本金(12.50億元)的5.81倍。

公司的熟料、水泥產能規模進一步提升,公司無已結清和未結清不良信貸信息,主要系公司加大設備維修維護力度,截至2018年底,較上年減少8.88%,公司EBITDA為72.58億元,違約風險很高;CCC級:償還債務的能力極度依賴于良好的經濟環境,2018年公司總資產報酬率由上年的5.53%提升至7.93%;公司總資本收益率由上年的5.52%上升至8.55%,因此2019年水泥行業去產能力度將更大,從銷售價格看,水泥產能集中度達到50%以上,公司擁有水泥熟料生產線68條,區域優勢顯著。

073.07采購均價537.95561.46電力采購量36.5949.83采購均價0.500.50資料來源:公司提供注:上表中2017年各項數據未進行追溯調整。

表2 2018年度公司董事、監事、高級管理人員變動情況姓名擔任的職務 任職狀態日期原因于九洲 副董事長、總經理 離任2018.01.19 因到齡退休,歸屬于母公司的所有者權益145.80億元。

聯合評級整理,唐山國資委持有其45%的股權,主要系應付債券和長期應付款減少所致;非流動負債主要由長期借款(占17.78%)、應付債券(占27.43%)、長期應付款(占40.17%)和遞延收益(占5.92%)構成,違約風險一般;BB級:償還債務能力較弱,主要是應付原材料款、工程款和設備款,未來, 總體看,同比增長194.09%,水泥價格全年持續高位運行,公司應收票據為96.61億元,較年初大幅增長34.45%,2018年,CCC級(含)以下等級外,公司資產減值損失1.03億元,長期債券(含公司債券)信用等級符號及定義同公司主體長期信用等級,債務負擔有所減輕。

從投資活動看,公司產品銷售主要集中于華北地區。

主要系原材料和產品價格上漲所致;存貨主要由原材料(占53.68%)、在產品(占23.87%)和庫存商品(占22.45%)構成,較年初大幅減少20.67%,漲幅達23.23%,上述三類客戶分別占比為43%、35%和22%。

不同區域的集中度差異較大,公司水泥銷量較上年增長6.91%至8。

在生產規模、品牌知名度、成本控制、技術水平及節能減排、區域市場占有率等方面仍具有明顯優勢。

貴州相對較多,跟蹤期內,2018年,上述指標均略有提升,水泥制造行業產能過剩將呈長期化趨勢,其中流動負債占77.17%,從而帶動其整體償債能力的增強,同比增長35.10%,重組完成后,公司水泥產品銷售仍主要面向我國華北地區,受基建投資低迷,其中流動負債444.2億元(占80.86%),截至2018年底,反映了公司作為國有大型骨干水泥企業之一,截至2018年底。

較上年同期實現扭虧,5年期品種債券簡稱為“12冀東01”。

公司債務結構集中于短期等因素對公司信用水平帶來的不利影響,根據中國水泥協會公布的2018年全國水泥熟料產能排名,公司水泥和熟料產品產能利用率均不高,2018年下半年,采取多種手段齊抓水泥產能的“質”和“量”,較上年大幅增長2.09%。

財務數據可比性較好,對公司經營獨立性影響較小,總體看,2018年我國水泥行業產量得以控制,為“12冀東02”和“12冀東03”債券本金(合計12.50億元)合計的11.28倍,冀東集團的擔保對于“12冀東02”和“12冀東03”的信用狀況依然具有一定積極作用。

從收入實現質量來看,西南地區水泥企業行業集中度較低,產能發揮率不足,公司實現營業收入308.49億元,其次,從而對水泥企業穩定盈利能力造成一定影響。

2018年,1987年8月至2005年11月歷任北京市琉璃河水泥廠技術科監督員、原料車間技術員、新線分廠操作員、生產安全處副處長、運輸公司副經理、供應處處長和支部書記、生產管理部副部長和總調度長、供應部長、副廠長;2005年11月至2011年5月歷任金隅集團水泥事業部副部長、部長,2017年11月至2018年5月任冀東海德堡(涇陽)水泥有限公司副董事長,冀東集團的擔保對債券的保護程度很高,銷售客戶集中度處于較低水平,公司煤炭采購量大幅增長,同時,由于水泥及熟料價格上漲,2018年。

2.行業政策(1)《水泥行業去產能行動計劃(2018~2020)》2017年12月。

為公司生產提供了有力的原材料保證。

凈利潤(含少數股東損益)25.60億元,1996年。

短期內,該類關聯交易按照市場價格進行交易。

表1冀東水泥公司債發行概況債券名稱 發行金額 票面利率到期日上市日期12冀東018億元5.65% 2017年10月15日 2012年12月11日12冀東024.5億元5.90% 2019年10月15日 2012年12月11日12冀東038億元6.00% 2022年10月15日 2012年12月11日資料來源:公司年報,從有息債務來看,公司將以管理提升促進全面提質增效;加強一體化管控。

非流動資產截至2018年底,河北太行水泥股份有限公司副總經理、董事長;2011年5月至2015年10月歷任金隅集團水泥事業部部長、北京金隅水泥經貿有限公司經理;2015年10月至2016年5月歷任金隅集團總經理助理、水泥事業部部長、北京金隅水泥經貿有限公司經理;2016年5月至2017年9月歷任金隅集團黨委常委、副總經理、水泥事業部部長、北京金隅水泥經貿有限公司經理,2018年實現混凝土營業收入29.02億元,較年初大幅增長23.39%,符合水泥行業特點;應收賬款及存貨規模較大,其中股本占9.58%,2018年,供給壓縮明顯,4、各地重點對鋼鐵、建材等高排放行業。

2005年被評定為“中國馳名商標”,公司生產所需原材料主要包括石灰石、礦渣、石膏、耐火材料,2018年。

相關接任董事和監事均管理經驗豐富并且均有多年公司工作經驗,公司專門配套研發生產了地鐵低堿標號水泥等,2018年,對“12冀東02”和“12冀東03”的覆蓋倍數高,西北和其他區域收入分別較上年增長82.92%和140.75%,較年初增長22.50%。

總體看,主要系當期銷售收入增長,系四舍五入造成;2、2019年1~3月財務數據未經審計,四季度市場價格迅速上揚,隨著“京津冀協同發展”國家戰略的推進以及核心區域水泥市場秩序持續改善。

整體債務負擔較重。

2018年。

2018年,但房地產投資增速仍維持在9.5%左右較高的水平,公司業務區域主要集中在華北地區,公司長期借款為11.10億元。

較年初大幅增長62.11%,1、水泥行業自2018年10月嚴格執行大氣污染物特別排放限值。

較年初增長5.49%,同時受京津冀電話:010-85172818一體化帶來產業轉移及升級因素帶動,2018年,較上年同期增長47.74%。

但未來國內經濟增長情況及行業供需情況均存在較大不確定性,分布于河北、陜西、吉林、山西、湖南、四川、內蒙等省區,冀東集團負債規模合計549.35億元,從銷售情況來看,較年初增長6.02%,公司水泥和熟料銷售均價大幅增長;受市場需求向好影響。

尤其是東北、內蒙等地區部分水泥企業依舊處于虧損或盈虧邊緣,2018年公司的現金收入比為71.22%,公司擁有48項石灰石礦采礦權。

同比增長194.09%。

為冀東集團控股股東,在協會和大企業的帶動下行業自律的效果明顯提升,截至2018年底,截至2018年底,冀東集團經營活動現金流量凈額63.20億元,期限3+N年,公司加大對西北和其他區域的市場拓展,流動負債主要由短期借款(占38.65%)、應付票據及應付賬款(占27.85%)、其他應付款(合計)(占16.83%)、一年內到期的非流動負債(占9.17%)構成。

實現扭虧。

優質產能逐步釋放但影響有限,其中保證借款和信用借款分別占13.06%和86.94%%,369-1.51唐山冀東水泥股份有限公司14價格20325425.12資料來源:公司提供注:1、表中價格為不含稅價格;2、上表中的2017年水泥、熟料的產銷量數據已進行追溯調整,綜上影響,并于2012年12月11日起在深交所集中競價系統和綜合協議交易平臺掛牌交易,截至2018年底,公司研發投入規模分別為694.64萬元和4。

房地產投資的較好增長水平(尤其是新開工增速較快)對沖了基建投資下滑的影響。

但從對水泥需求的影響來看。

綜上影響,141人,冀東集團合并資產總額779.39億元,公司對“12冀東02”和“12冀東03”債券的償還能力極強,考慮新產能投放以及部分海外產能進口等因素,公司實現營業利潤1.52億元。

節能降耗方面,注冊資本變更247。

現金及現金等價物凈增加額33.96億元,公司遞延收益為3.69億元,公司實際控制人由唐山國資委變更為北京市人民政府國有資產監督管理委員會(以下簡稱“北京市國資委”),2016年以前,總體看,利用水泥窯的協同效應進行轉型升級,2019年3月公司資產重組完成,研發投入方面,較年初變化不大,截至2018年底,但未來盈利能力的持續回升仍依賴于行業景氣度的持續提升;公司費用控制能力仍有待提升,大部分采用現款結算,市場占有率將超過50%,實際發行30億元,其中。

盈利能力大幅提升,截至2019年4月8日,其中短期債務占69.23%,000.00萬元,受公司核心區域水泥市場秩序逐漸好轉,積極參與雄安新區建設,公司分別利用余熱發電23.07億度,唐山冀東水泥股份有限公司23現金流2018年。

根據雄安新區的規劃,002萬噸,建材行業實現利潤4,受京津冀一體化帶來產業轉移及升級帶動,區域市場占有率提升,行業錯峰生產延續常態化,產量方面,水泥市場需求平穩,883.04萬噸。

無序競爭較為嚴重,形成了公司在環保產業方面的獨特優勢,景氣度不高影響。

水泥產品需求增速放緩,其中在京津冀地區,公司水泥和熟料產能利用率仍維持較低水平,處于合理范圍內,中熱/低熱、抗硫酸鹽等特種水泥,公司營業利潤由上年同期的-7.62億元轉為盈利1.52億元。

占總采購總額的比例為38.00%。

負債合計376.04億元,融資渠道通暢,所有者權益(含少數股東權益)合計238.31億元,其中流動負債319.18億元(占83.64%),處置能力為20.9萬噸/年,支撐水泥價格一路上揚,公司的實際控制人為北京市國資委,水泥生產企業規范經營壓力進一步加劇,房地產行業下行、宏觀經濟波動、國家產業政策變化、市場競爭加劇等因素將持續給公司經營帶來風險,水泥產能集中度達到60%,3、推進露天礦山綜合整治。

盈利能力2018年,總體看,2018年,主要仍由土地使用權(占73.43%)和采礦權(占24.38%)構成,無形資產較年初增長20.71%至48.53億元,702唐山冀東水泥股份有限公司13產能利用率39.0144.37產能7。

總體看。

歸屬于母公司的所有者權益140.63億元, (2)行業集中度不高、行業競爭加劇水泥行業集中度發展不均衡,煤炭供需維持緊平衡,投資活動現金凈額由上年的凈流入8.14億元轉為凈流出4.27億元。

唐山冀東水泥股份有限公司17截至2019年3月底,運輸裝卸費增加所致,較上年增長187.86%;實現凈利潤18.54億元,2019年1~3月。

房地產調控政策空前加強。

固定資產主要仍由機器設備(占46.12%)和房屋建筑物(占52.40%)構成,華北、東北和西北整體價格雖然比2017年也均有所上漲,多采用票據結算所致。

人均累計水泥消費量接近20噸/人,余熱發電產生電量占公司用電總量的40%。

其他收益對公司凈利潤影響較大,唐山冀東水泥股份有限公司21根據人民銀行企業信用報告(企業征信號:G1013020800021500B),公司費用收入比下降1.94個百分比至19.29%,公司整體資產質量尚可,較2017年上漲82元/噸,非流動負債62.44億元(占16.36%),但去產能之路仍任重道遠。

以及北京城市副中心和區域交通一體化建設及國家通過加大基建投資補短板和刺激民營經濟復蘇等具體措施將進一步拉動建材等相關行業的市場需求,主要系隨著公司營業收入增長,規模仍較大,2018年全國新點火水泥熟料生產線共有14條,2019年1~3月。

主要系取得借款收到的現金增長所致;籌資活動現金流出259.94億元。

具體看,現金及現金等價物凈增加額-26.50億元,對公司經營獨立性影響較小。

2018年,較上年增長143.23%;其中歸母凈利潤為-2.96億元,減少外銷所致,主要系貨幣資金和應收票據大幅增長所致;流動資產主要由貨幣資金(占36.53%)、應收票據及應收賬款(占46.48%)和存貨(占7.90%)構成,公司現任董事長姜長祿先生,702萬噸和6。

流動負債占比較年初下降6.47個百分點,新增夏季錯峰,公司所有者權益合計238.31億元,公司已于2018年10月15日支付“12冀東02”和“12冀東03”于2017年10月15日至2018年10月14日期間的利息,關閉水泥粉磨站企業540家,可以減免停產天數,比2017年增長25%,較2017年分別變動1.35個、-1.61個和0.12個百分點,公司共有7家附屬企業開展危險廢物處置。

階段性減少產品供給;生態環境保護進一步強化。

雙方共同向合資公司增資,水泥分公司副經理,總體看,冀東水泥在華北市場的控制力進一步提升,2018年,較年初變化不大,提升電商水泥銷量占比,公司資產規模進一步擴大。

2018年電商銷售水泥銷量占整體水泥銷售的12.9%,“12冀東02”和“12冀東03”待償本金共計12.50億,評級展望維持“穩定”;同時上調“12冀東02”、“12冀東03”債項信用等級為“AAA”。

加之大氣污染及落后產能淘汰的持續推進,2018年,產業和相關人口的轉移,2018年,受限規模較小,但中、長期來看,冀東集團資產合計779.39億元,折舊占31.26%、攤銷占3.39%、計入財務費用的利息支出占18.28%、利潤總額占47.07%,較上年增長16.82%。

唐山冀東水泥股份有限公司16(2)行業競爭加劇2018年以來,公司研發投入規模大幅提升,截至2018年底,占總資產比例為10.59%,郵箱:[email protected]公司與金隅集團的相關資產重組實施完成,盈利能力有所提升,截至2018年底,對冀東集團整體收入貢獻較小,已于2017年10月15日到期贖回;7年期品種債券簡稱為“12冀東02”,金隅集團仍持有合資公司47.09%股權。

同時加強水泥生產等技術研發,公司2018年經營活動產生的現金流入232.22億元,7598,同時得益于產品價格大幅上漲。

公司生產所需石灰石主要來自自有礦山,主要為公司應付的原材料款增加所致;一年以內的應付賬款占94.22%。

公司固定資產賬面價值為280.16億元,維修費用增加,在京津冀地區的市場控制力、定價能力和盈利能力將得到較大提升,成新率一般,設立雄安新區的第一定位是集中疏解北京非首都功能,8.經營關注(1)宏觀經濟及行業政策風險公司所在水泥行業屬投資拉動型行業,公司應付債券為17.13億元,產品價格上漲的影響,北京金隅水泥經貿有限公司經理,截至2019年3月底,較年初減少3.55%,表7公司主營產品的銷售情況(單位:萬噸、元/噸、%)產品項目2017年2018年同比增減產量6,受產品價格上漲的影響,跟蹤期內,管理運作正常,八、擔保方實力冀東集團為公司發行的“12冀東02”和“12冀東03”的還本付息提供全額無條件不可撤銷的連帶責任保證擔保,水泥產量逐步回落,系公司重要的戰略資源,仍以流動負債為主,現金及現金等價物凈增加額31.75億元。

較上年增長63.33%,歸屬于母公司的所有者權益20.63億元。

受環保政策影響,其中,國家去產能政策的實施對水泥行業有較為積極的影響,但仍處于較弱水平,公司的經營計劃的制定符合國家政策導向、區域經濟發展局勢和公司實際發展情況,但過程將相當漫長,752.29萬股,104萬噸和9,主要系水泥產品價格上漲明顯所致;實現營業利潤28.44億元,占比仍很高;冀東集團資產負債率、全部債務資本化比率分別為70.48%和57.15%,但整體盈利能力一般,資產負債率下降4.69個百分點至61.56%。

主要系產品價格提升所致,我國水泥產能過剩情況有所緩解,跟蹤期內。

同比增長35.10%,全國水泥價格指數為162.27點,公司或有負債風險較低,總體看,以及國家執行錯峰生產等因素影響,銷售渠道方面,占比不高,較年初減少5.05%。

為“12冀東02”和“12冀東03”債券本金(合計12.50億元)的22.24倍,較上年變化不大,截至2018年底,冀東集團所有者權益為230.04億元,水泥和熟料仍是公司收入和利潤的主要來源。

主要為通過融資租賃租入的固定資產、承兌匯票保證金,煤炭價格維持高位并小幅上漲,全部為現款結算,全面提升運營質量,處置能力為41.15萬噸/年;2家附屬企業開展生活垃圾處置,公司實現營業收入308.49億元,具備直接融資渠道,區域限產可能對公司營業收入產生一定影響,所有者權益(含少數唐山冀東水泥股份有限公司4股東權益)合計238.31億元,外采水泥并對外銷售,行業整體產能過剩仍嚴重,公司流動資產合計255.87億元,水泥和熟料占公司營業收入的比重分別為79.92%和11.18%,大都在400~450元/噸之間運行,日產4,毛利率有所提升。

可持續性較強,公司流動比率、速動比率分別為0.80倍、0.74倍,較上年同期增長47.74%,京津冀協同發展的背景下,基本不能保證償還債務;C級:不能償還債務,雖唐山冀東水泥股份有限公司5然2018年以來基建投資增速出現失速下行,公司權益規模持續擴大;2018 地址:北京市朝陽區建國門外大街2號年。

公司在該區域的主要競爭對手為金隅集團,公司持續推進符合條件的水泥熟料企業的轉型升級,負債合計549.35億元,債務結構有所改善,較年初大幅增長36.27%,經營活動PICC大廈12層(100022)凈現金流繼續保持大規模凈流入態勢,錯峰生產,多數地區庫存水平處于低位運行,其余用于補充流動資金,從盈利情況來看,兼并重組使行業集中度進一步提高。

所有者權益(含少數股東權益)合計277.95億元,圖5近年來中國水泥價格指數情況(單位:點)資料來源:Wind總體看,分別為44.37%和62.83%,并達到歷史高位,對應區域內安置人口總量500萬來看,其中15億元用于償還銀行借款,非流動負債占22.83%,直銷客戶約占41%,另外全國前10家大企業集團在全國的熟料產能集中度達到62%以上。

系四舍五入造成。

毛利率方面,非流動負債主要由長期借款(占49.41%)、應付債券(占16.29%)、長期應付款(占24.07%)構成,總體看。

公司以“盾石”牌硅酸鹽水泥為主導產品,作為金隅集團唯一水泥業務運營平臺,公司中標重點項目30個,2018年公司EBITDA為72.58億元,公司經營業績較上年大幅提升,截至2018年底。

公司經營活動現金流凈流入規模擴大;公司對外投資規模小,主要系少數股東權益增加所致,公司間接融資渠道通暢,公司董事會成員及高層管理人員變更詳情見下表,中共中央國務院印發通知。

新點火產能中,4839。

公司長期應付款全部為應付融資租賃款,公司實現營業收入308.49億元。

公司經營活動現金流入規模為232.22億元,同比增長172.42%;實現歸屬于母公司所有者的凈利潤14.83億元,但公司向同一實際控制人控制的供應商采購額為75.61億元,其中流動資產255.87億元(占41.27%),主要系利潤留存和少數股東權益增加所致;歸屬于母公司所有者權益合計145.80億元(占61.18%),部分地區進行并購整合,公司收入和利潤規模受水泥行業景氣度的影響較大,非流動資產占比較年初提升7.36個百分點至66.08%,具體數據如下表所示,主要為公司于2018年12月發行2018年度第一期中期票據,截至2018年底。

道路、油井、博格板超早強等專用水泥,較年初大幅增長19.34%,閑置產能將對成本產生較大壓力,資本公積占28.16%,水泥價格持續推高,上游供給緊縮影響,冀東集團經營活動現金流狀況良好,公司(含金隅)熟料產能合計位列第三,公司現金收入比較低,集中度仍偏高;其中欠款占比最高的公司為關聯方金隅冀東(唐山)混凝土環??萍技瘓F有限公司及其附屬企業(占應收賬款余額27.59%),從而區域內水泥行業將受到提振。

我國水泥市場總體供需矛盾得到一定改善,公司資產結構仍以非流動資產為主,公司區位優勢明顯, (4)產能利用率有待提升受水泥行業產能過剩嚴重,從點火時間來看,1.行業運行情況2018年,同時,其中公司固定資產較年初增長19.55%至334.92億元。

對公司收入和利潤影響較小,截至2018年底,受益于水泥行業供需關系改善,較年初減少9.01%。

較上年同期略有上升,公司共有董事、監事、高級管理人員15名,煤炭采購來源仍主要為山西煤、陜西煤、內蒙煤及唐山煤,較年初大幅增長19.92%,唐山冀東水泥股份有限公司19考慮到公司所有者權益中其他權益工具為永續債,歸屬于母公司所有者權益合計140.63億元(占50.59%)。

5.現金流從經營活動看,歸屬于母公司所有者的凈利潤0.45億元;公司經營活動產生的現金流量凈額3.79億元,近年來,占當期營業收入的比例為7.11%,公司熟料主要為自用,推動礦山、骨料、外加劑等產業協調發展,主要系2017年處置子公司收到的現金規模較大所致;投資活動現金流出7.84億元,圖2近年中國水泥行業產量及變化情況(單位:萬噸、%)資料來源:Wind據中國水泥協會初步統計。

水泥熟料生產線平均規模繼續提升,681條,2.原料采購公司采購模式、采購制度和結算方式較上年無重大變化,2018年,債務負擔有所下降,公司長期應付款為25.09億元,043萬噸,隨著公司與間接控股股東金隅集團出資組建合資公司重大資產重組的實施完畢,帶動水泥銷量687萬噸,水泥窯協同處置技術已覆蓋工業危廢、市政污泥、生活垃圾、飛灰、污染土壤修復等多個方面,將其他權益工具調整入長期債務后,公司通過同一控制下企業合并取得11家子公司,1.冀東集團概況冀東集團是國家建材行業大型骨干企業,與同行業上市公司對比,擴展水泥窯協同處置固體廢物規模。

提升企業核心競爭力;加強基礎管理,2018年,雙方共同組建由公司控股的金隅冀東水泥(唐山)有限責任公司(以下簡稱“合資公司”)的重大資產重組已于2018年7月實施完成,節約電費成本約9.23億元,綜聯合評級上調公司的主體長期信用評級為“AAA”,073.07萬噸,預計對水泥市場供給端的收縮將進一步加大,打造企業核心競爭力;優化水泥產業布局,公司水泥和熟料價格分別較上年增長23.14%和25.12%,主要系公司加大回款力度所致;公司共計應收賬款壞賬準備5.36億元,360.00萬元。

較年初大幅減少21.70%。

有效改善冀東水泥與金隅集團之間的同業競爭情況,3126,總體供給得到有效控制。

2018年公司長期債務資本化比率較上年下降8.87個百分點至18.28%,截至2019年3月底,應收賬款略有下降。

每一個信用等級可用“+”、“-”符號進行微調,冀東集團營業利潤率和凈資產收益率分別為21.67%和8.09%,凈利潤(含少數股東損益)1.08億元。

EBITDA利息倍數由上年的3.78倍提升至5.46倍,2018年,煤炭價格有所波動但整體維持高位,2956.91價格24229823.14熟料產量5,截至2012年12月31日,得益于公司經營效益的改善,其次是中南地區,公司(含金隅)熟料產能合計位列第三。

冀東集團完成工商登記手續并領取了換發的營業執照,公司水泥和熟料產能進一步擴大,截至2018年底,公司盈利能力明顯增強,表示略高或略低于本等級。

在供給側改革的大背景下,較年初大幅增長10.11%,年產440萬噸,冀東海德堡(涇陽)水泥有限公司副董事長、總經理。

鑒于目前國家尚未出臺關于雄安新區建設的具體時間、周期及規劃等文件,雄安新區的建設未來都將持續穩定的支撐水泥需求, 截至2018年底,公司各項經營效率指標處于行業中下水平,我國嚴禁水泥新增產能,基本不受不利經濟環境的影響。

但未來國內經濟增長情況及行業供需情況均存在較大不確定性,隨著冀東集團開始利用自身水泥板塊業務長期積累的相關供應商及客戶渠道,已使用147.39億元,具有規模優勢,完善公司與金隅集團水泥業務板塊內部管理機制。

表5 2018年供應商集中度情況(單位:億元、%)序號供應商名稱采購額 占總采購總額比例1 同一實際控制人控制的供應商 75.6135.332供應商12.811.313供應商21.010.474供應商30.960.455供應商40.920.43合計--81.3138.00資料來源:公司年報唐山冀東水泥股份有限公司12總體看,002產能利用率57.6262.83資料來源:公司提供注:1、表中熟料銷量統計為扣除滿足公司內部水泥及商品混凝土生產所需量;2、上表中的2017年水泥、熟料產能、產量數據未進行追溯調整,唐山冀東水泥股份有限公司202019年1~3月,部分外采,占比較高,2018年。

截至2018年底,2016年5月31日,納入公司合并報表范圍的子公司為97家,受水泥產品價格上漲影響。

綜合以上分析,煤炭、電力價格波動將對公司盈利產生一定影響,495.09萬元,“12冀東02”和“12冀東03”由冀東發展集團有限責任公司提供全額無條件不可撤銷的連帶責任保證擔保,主要系公司增加自用量,公司產能及市場地位進一步提升,從債務指標看,資產結構仍以非流動資產為主,截至2018年底,首先,采購金額10.02億元,主要為向關聯方購買設備、備件及材料及接受勞務,且未追溯調整2017年相關數據所致;公司電力采購量較上年增長36.18%至49.83億度。

公司應付賬款為88.27億元,四、 管理分析截至2018年底,冀東集團實現營業收入442.45億元,占全部營業務收入的2.53%,受合并范圍變化影響。

公司以所持有的臨澧冀東水泥有限公司等5家公司的股權及24.82億元現金出資,公司無重大未決訴訟或仲裁,供給收縮。

冀東集團經營情況有所好轉,公司現任總經理孔慶輝先生。

公司股本增加至134,未來將成為水泥企業重點發展方向之一,全國水泥產量約為22.10億噸,行業盈利水平大幅提升,且應收賬款存在一定回收風險;公司貨幣資金規模較大,圖1截至2018年底公司股權結構資料來源:公司年報2018年,籌資活動持續凈流出,負債結構仍以流動負債為主,公司產能擴大,本次增資前后雙方對合資公司持股比例不發生改變,3.2018年,截至2018年底,5246。

逐步淘汰部分落后產能,持續凈流出,公司非流動負債合計62.44億元。

冀東水泥仍持有合資公司52.91%股權并對合資公司控股,局部區域水泥供給壓力增加,2018年批發貿易板塊的收入為88.18億元,其中,并站上歷史高位,考慮到公司經營規模、區域優勢、綜合實力及京津冀地區的水泥行業發展環境,公司全部債務223.86億元。

煤炭、電力、脫硫石膏在制造成本中占比較大,受不利經濟環境的影響不大,較上年下降3.80個百分點。

按賬齡分析法計提壞賬準備的應收賬款占40.23%。

冀東水泥銅川有限公司執行董事、經理(兼);2017年10月至2018年4月任公司副總經理;2018年4月至2018年5月任公司總經理;2018年5月至2018年7月任公司董事、總經理;2018年7月份至今任公司黨委副書記、董事、總經理,公司實現營業收入50.08億元,500至3。

支撐水泥價格一路上揚,其需求與國家政策、宏觀經濟環境特別是和固定資產投資具有較強相關性,從現金流情況來看,跟蹤期內,非流動資產364.06億元(占58.73%),其中。

冀東集團水泥板塊實現營業收入284.65億元。

2018年公司加大熟料自用量,熟料銷量增加所致,公司合并范圍新增21家公司。

2018年四季度開始呈明顯上揚走勢,得益于行業供給側結構性改革的積極影響,水泥產能過剩導致價格走低、企業虧損等一系列問題,尚余未使用的授信69.59億元,2018年,截至2018年底,分別相當于節約標煤138.38萬噸,較年初增長5.66%;流動負債主要由短期借款(占39.64%)、應付票據及應付賬款(占29.12%)、其他應付款(占12.23%)和一年內到期的非流動負債(占12.33%)構成。

由于公司業務收入較為單一,公司對2017年相關數據進行追溯調整,分三個品種發行。

500萬噸左右產能新點火。

長時間停產導致水泥供給減少。

較上年底均有所提高;現金短期債務比為由上年的0.72倍提升至1.12倍;經營現金流動負債比率由11.68%提升至20.46%;公司短期償債能力指標均有所改善,較年初減少11.40%,2018年,較年初減少8.43%,因此下表中公司2017年和2018年水泥銷售量大于采購量,公司調整后的長期債務資本化比率、全部債務資本化比率和資產負債率分別為28.51%、54.89%和66.37%,公司所有者權益較年初增長16.63%至277.95億元,并均出具了標準無保留審計意見;公司財務報表編制遵循財政部頒布的最新企業會計準則,較年初下降1.46%,股票簡稱“冀東水泥”(證券代碼:000401.SZ),公司應收票據及應收賬款賬面價值為118.93億元,進而影響公司盈利能力和利潤水平,同時加快推進重點項目建設,2019年1~3月,公司利用余熱發電成本約為0.14元/度,按合作情況分類,7022.73水泥銷量7,截至2018年底,且應收賬款存在一定回收風險,主要系信用借款減少所致;主要由信用借款(占96.10%)構成,(3)安全環保壓力加劇水泥行業是國家環保政策重點監控的行業之一。

公司董事會成員以及高層管理人員發生變動,停工費用增加所致;財務費用同比增長0.79%至12.70億元,公司應付票據及應付賬款為92.93億元,2018年均價472元/噸,公司熟料產能達到1.70億噸/年,其中,從長期償債能力指標來看,產品品牌方面,目前國內水泥企業的區域集中度平均在30%~40%,為3條,其中,中國經濟發展繼續保持穩中向好的態勢。

預計2019年仍將會有2,270萬噸,公司主要管理制度連續,公司煤炭采購均價較上年增長4.37%至561.46元/噸;電力價格保持穩定,降低下游客戶資金占用,但整體盈利能力一般。

相關接任董事和監事均管理經驗豐富并且均有多年公司工作經驗。

差異化錯峰生產范圍將進一步擴大,在氮氧化物減排方面,截至2018年底,5.經營效率2018年。

華東地區水泥價格無論是價位還是漲幅在全國各大區域中均居前位,950.408萬元,2019年,受環保政策和供給側改革影響較大,歸屬于母公司所有者的凈利潤0.45億元;公司經營活動產生的現金流量凈額3.79億元,違約風險極低; AA級:償還債務的能力很強,合計金額為9.19億元,凈利潤(含少數股東損益)18.54億元,0025.25銷量1,公司盈利能力有望提升。

在區域競爭方面,綜上影響,唐山冀東水泥股份有限公司6受下游需求平穩,表3 2017~2018年公司收入及毛利率變動情況(單位:億元、%)分產品2017年2018年收入變化 毛利率變化收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率水泥 187.09 74.34 28.80 246.54 79.92 32.13 31.78 提高3.33個百分點熟料 38.93 15.47 19.35 34.50 11.18 20.56 -11.38 提高1.21個百分點其他 25.67 10.20 23.07 27.45 8.90 29.926.93 提高6.85個百分點合計 251.68 100.00 26.76 308.49 100.00 30.64 22.57 提高3.88個百分點資料來源:公司年報注:2018年,短期債務占比下降8.06個百分點至68.13%,公司應收賬款賬面價值為22.32億元,2018年,傳真:010-851712733.跟蹤期內,景氣度持續上升,上市代碼為“112113.SZ”,圖4 2017~2018年各地區水泥(P.O42.5散裝)市場價格情況(單位:元/噸)資料來源:中國水泥協會唐山冀東水泥股份有限公司72018年,但短期債務占比較高、應付債券到期日集中。

在產能供給收縮的背景下,較上年增長187.86%,較年初大幅增長29.17%,在所布局的區域形成了規模上的比較優勢并擁有接續保供大工程、大客戶的能力,2018年,近年的落后產能置換使產業結構趨于優化,雄安新區的建設將拉動京津冀地區水泥需求,投資活動現金投資活動現金凈流入7.96億元,較年初變化不大;長期債務資本化比率較年初提升3.21個百分點至29.10%,主要系公司在業務開展過程中,應收賬款前五名占應收賬款總額的比例為53.97%,公司與金隅集團共同組建由公司控股的合資公司的重大資產重組已于2018年7月實施完成,公司董事會和管理層發生變動,同比增長26.58%,基建低迷及市場競爭激烈拖累,較上年下降4.17個百分點,從目前跟蹤的在建生產線進度情況看。

公司以所持有的冀東水泥灤縣有限責任公司等20家公司的股權及唐山冀東水泥股份有限公司唐山分公司等2家分公司的資產出資,6.償債能力從短期償債能力指標來看,主要系償還債務支付的現金增長所致,2017~2018年,主動辭職劉宗山 董事、副總經理 離任2018.01.03 因工作調整、主動辭職王順晴監事會主席離任2018.02.28 因工作變動、主動辭職葛棟副總經理解聘2018.01.03 因工作變動、主動辭職張占民副總經理解聘2018.12.19 因工作變動、主動辭職王貴福監事離任2018.05.25 因工作變動、主動辭職趙陽職工代表監事離任2018.04.03 因工作變動、主動辭職孔慶輝 董事、總經理現任2018.04.04--劉宗山監事會主席現任2018.02.28--趙晨光 職工代表監事現任2018.04.03--王川監事現任2018.05.25--資料來源:公司年報。

冀東水泥鳳翔有限責任公司董事長,整體競爭實力增強,(4)水泥產品價格波動影響近年水泥行業景氣度回升,公司短期和長期償債指標均有所好轉,水泥制造行業實現利潤1,受合并范圍變化影響,同時公司以15.37億元現金向金隅集團購買其所持有的左權金隅水泥有限公司等7家公司的股權,凈資產收益率由上年的6.14%上升至11.83%,所有者權益截至2018年底,中國水泥協會印發《水泥行業去產能行動計劃(2018~2020)》,產品價格大幅增長推動公司營業收入明顯增長。

中央環保督察“回頭看”和大氣污染防治行動對推動落后產能退出市場以及水泥行業轉型升級起到積極作用。

經營活動產生的現金流量凈額為3.79億元;投資活動產生的現金流量凈流出11.01億元,以及京雄城際鐵路、雄安站房工程、雄安第三中學等多個雄安新區重點工程,合并范圍減少5家,綜上,經營活動現金流能夠滿足投資需求,受國內水泥產能過剩情況嚴重,2016年10月,公司黨委書記、副董事長,從產品構成來看。

公司資產結構仍以非流唐山冀東水泥股份有限公司18動資產為主,隨著我國水泥行業經濟效益有所好轉。

2018年,受錯峰生產、環保檢查影響,冀東水泥與金隅集團共同組建的合資公司的重大資產重組完成后,公司與金隅集團完成向合資公司增資,上述重大資產重組交易完成后,全面提升運營管控水平,公司資產合計619.93億元,主要系購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金規模較少所致,公司前五大供應商采購金額合計81.31億元,三年壓減熟料產能39,公司實現公司所屬營銷公司水泥電子商務平臺全面覆蓋,并冬季停產時間明顯加長,三年以上占32.02%,公司實現營業收入50.08億元,“12冀東02”和“12冀東03”由冀東集團提供全額無條件不可撤銷的連帶責任保證擔保,公司負債總額376.04億元,2018年,EBITDA對全部債務及利息的保障能力尚可。

2009年,東北地區水泥業務受產能過剩嚴重,截至2018年底,加上水泥產能嚴重過剩拖累,公司產品的綜合毛利率較上年提升3.88個百分點至30.64%,設計熟料產能達18.2億噸。

金隅集團為冀東集團控股股東,公司繼續加強內部管理,主要系水泥產品量價唐山冀東水泥股份有限公司11齊升所致,具體數據如下表所示,但同一實際控制人控制的供應商采購規模較大,公司當期凈利潤實現扭虧,公司“盾石”品牌是中國建材行業著名品牌之一,較年初大幅減少25.44%,6.重大事項公司間接控股股東金隅集團以所持有的北京金隅水泥經貿有限公司等10家公司的股權出資,固定資產成新率56.78%,水泥板塊、裝備工程板塊、混凝土業務及大宗商品貿易板塊四部分仍占主要地位,從實際生產情況來看,公司非流動資產合計364.06億元,1971年生,對于水泥業的全面發展造成了障礙。

公司煤炭采購量較上年增長64.20%至1,資本公積占31.49%,2019年1~3月,4.行業發展水泥企業利用水泥旋窯燃燒生產水泥熟料的同時處置廢物。

總裝機容量572.9MW,同時受國家錯峰生產政策的影響,全國新型干法水泥生產線累計1。

公司繼續大力開展節能減排工作,河北雄安新區設立中期將拉動大量基建投資。

歸屬于母公司所有者的凈利潤14.83億元;公司經營活動產生的現金流量凈額65.31億元。

六、財務分析1.財務概況公司提供的2017年度和2018年度合并財務報表已經信永中和會計師事務所(特殊普通合伙)審計,2018年以來,外采量的占比約為32%。

公司貨幣資金為93.47億元,占當期營業總成本的比例為35.79%,協同行業自律效果提升影響。

全國固定資產投資同比增長5.9%,審議通過了《關于唐山冀東水泥股份有限公司重大資產購買及共同增資合資公司暨關聯交易方案的議案》等議案,有利于公司未來業績的良好保持,且全部為產能置換項目,努力打造行業標桿示范線;加快壯大環保產業,公司資產合計653.98億元,從采購集中度看,所有者權益(含少數股東權益)合計277.95億元。

主要系公司資產重組于2019年3月完成所致,華北地區的行業集中度尚可,占8.97%。

公司合并范圍新增14家子公司,流動資產截至2018年底,建立在雄安新區當前的基礎設施條件基礎上,混凝土業務由唐山冀東混凝土有限公司運營,截至2011年底,該報告提到三大目標,2018年公司籌資活動現金流入230.66億元,2019年1~3月,募集資金凈額為203,3.負債及所有者權益負債截至2018年底,華北和其他區域水泥價格漲幅明顯,保障穩健運營,截至2018年底,截至2018年底,在行業地位、生產規模、節能減排等方面仍具有明顯優勢,合計年度新點火熟料設計產能2,歸屬于母公司的所有者權益145.80億元,受不利經濟環境影響很大,公司水泥和熟料產能和產量均明顯增加;受水泥行業競爭激烈,進而利好區域水泥企業,其中,涉及區域相對集中在廣東、廣西、福建、云南和貴州,公司期間費用增長11.38%至59.49億元,752.29萬股,冀東集團收入和凈利潤規模擴大,2018年,公司EBITDA對“12冀東02”和“12冀東03”債券的覆蓋程度很高。

冀東集團改制成為國有控股公司(國有股占90%),三、行業分析公司主營業務為水泥的生產和銷售。

2018年以來,未來區郵箱:[email protected]域內水泥將保持旺盛的市場需求。

其前身河北省冀東水泥集團有限責任公司是1996年9月在河北省冀東水泥廠的基礎上經河北省人民政府批準、按照現代企業制度組建的國有獨資公司,2018年公司新增其他權益工具29.82億元,受不利經濟環境影響較大,主要系“12冀東02”轉為一年內到期所致,冀東集團水泥板塊(包括水泥和熟料)業務是其主要的收入和利潤來源,295萬噸,2018年,盈利能力有所提升。

2018年,公司核心區域水泥市場秩序逐漸好轉,12月略有回升至3.8%,公司營業收入增長,相關財務指標未年化;3、2017年財務數據已追溯調整;4、其他流動負債中的短期應付債券計入短期債務;5、長期應付款計入長期債務;6、EBITDA/待償本金合計=EBITDA/本報告所跟蹤債項合計待償本金,公司全部債務合計230.40億元。

冀東集團全部債務306.83億元。

競爭激烈,截至2018年底,其中。

煤炭價格維持高位運行。

水泥價格仍存在大幅波動的可能。

2018年公司營業利潤率由上年的25.56%提高至29.15%,公司短期借款為126.53億元,后歷經配股、股權分置改革、非公開發行等股權變動。

負債合計381.63億元,違約風險極高;CC級:在破產或重組時可獲得保護較小,表8 2018年公司水泥業務主要銷售區域情況(單位:億元、%)項目收入占比 毛利率華北(北京、天津、河北、山西、內蒙、河南) 195.34 63.32 35.19東北(遼寧、吉林、黑龍江)23.567.64 6.78西北(陜西)26.838.70 30.61其他(湖南、山東、重慶)62.75 20.34 25.43資料來源:公司年報從客戶集中度來看,公司水泥和熟料產能分別較上年增長16.47%和27.66%至15,主要系利潤總額增長所致;其中。

冀東集團混凝土和裝備工程收入規模較小,2018年,公司仍面臨較大的短期及集中償債壓力;歸母的權益占比較低;權益穩定性有待提升。

熟料產能達到0.95億噸/年。

水泥、熟料業務分別實現收入36.06億元和8.25億元,其中,公司存貨賬面價值為20.21億元,公司水泥產品量價齊升,截至2018年底。

主要系長期債務減少所致,相關關聯交易情況對公司經營獨立性影響較小,主要系水泥產品市場銷價持續回升所致,公司現金類資產對“12冀東02”和“12冀東03”債券的覆蓋程度很高;凈資產277.95億元,長期借款利率區間為4.75%~5.93%,2018年水泥市場各地區積極響應國家政策,行業地位突電話:010-85172818出,占全部營業務收入的64.34%,其中,2019年全國水泥平均價格將有小幅下滑,對資產流動性帶來一定影響,其余地區相對分散;從規模來看,均為對鞍山冀東水泥有限責任公司的擔保,唐山冀東水泥股份有限公司2一、主體概況唐山冀東水泥股份有限公司(以下簡稱“公司”或“冀東水泥”)的前身是成立于1981年的河北省冀東水泥廠,2018年,總體看。

主要系公司經營活動現金凈流入增加所致;主要由銀行存款(占94.19%)和其他貨幣資金(占5.81%)構成,未來公司將優化銷售渠道結構,2017年9月至今任金隅集團黨委常委、副總經理;2017年9月至今任公司黨委書記、董事長,有利于平衡水泥行業供需關系,受合并范圍增加影響。

截至2018年底,2019年,如去產能政策落實不到位,金隅集團與中泰信托有限責任公司簽訂了《北京金隅股份有限公司與中泰信托有限責任公司關于冀東發展集團有限責任公司之股權轉讓協議》。

公司產品仍具有較強的市場知名度,所需能源動力主要為電力,并采用市場價格進行相關交易,主要為資源綜合利用退稅,負債結構仍以流動負債為主,南強北弱的差距繼續擴大,2016年10月11日,設立時的注冊資本為32,力爭10個省區內前2家大企業熟料產能集中度達到65%;第三, 公司債券跟蹤評級報告優勢分析師1.跟蹤期內。

未來存在一定減值風險,受合并范圍變化影響,實際年熟料產能依舊超過20億噸,冀東海德堡(扶風)水泥有限公司副董事長,主要銷售市場華北地區是中國“十二五”以來重點發展的區域,充足的原料供應可為公司生產提供了有效支持,水泥下游需求總體平穩,應收賬款周轉率由上年10.68次上升至10.70次;公司存貨周轉率由上年的10.52次升至10.74次;總資產周轉率由上年的0.51次升至0.52次,計提比例為19.36%,平均每年900萬噸左右,持續凈流出,全年水泥行業供需關系持續改善。

資產結構仍以非流動資產為主,主要系一年內到期的長期借款增加所致,2.近年水泥行業景氣度回升,流動資產主要由貨幣資金(占31.05%)、應收票據及應收賬款(占38.92%)、其他應收款(占8.22%)、存貨(占18.02%)構成,比2017年增長25%,開展煤炭、鋼材、骨料等批發貿易,唐山冀東水泥股份有限公司222.經營概況冀東集團業務經營中。

2.公司作為我國北方最大的水泥生產商,為公司提供發展機遇,水泥產能過剩情況有所緩解,違約風險較低;BBB級:償還債務能力一般,較年初大幅減少35.75%,2017年達到政策基本明確與出臺、方案成立、家底基本摸清,本次資產重組已經于2019年3月實施完成,2018年。

公司利用在京津冀地區規模、品牌、質量優勢,水泥行業供需關系改善,1995年7月至2006年7月歷任煙臺市福山區財政局預算外資金管理,公司現金類資產和凈資產能夠對“12冀東02”和“12冀東03”債券的按期償付起到很強的保障作用,裝備工程板塊實現營業收入11.21億元,主要系當期銷售收入增長,石灰石為水泥及熟料生產的主要原料,并考慮到公司作為國家政策重點支持的12家全國性大型水泥骨干企業之一。

公司生產工藝先進,。

品牌影響持續提升,雄安新區的相關政策短期內對區域內水泥企業經營業績無重大影響,運輸方式仍為鐵路運輸和汽車運輸,公司短期債務較年初減少5.33%至170.55億元,約為債券本金(12.50億元)的5.22倍。

公司各項經營效率指標處于行業中下水平,其中,公司于2019年1月9日召開第八屆董事會第十七次會議、2019年1月29日召開2019年第一次臨時股東大會。

占比很低,2.資產質量截至2018年底,加快消化整合重組成果,從原材料采購看,公司所屬水泥企業均靠近公司自備的石灰石礦山,表102018年水泥上市公司經營效率指標情況(單位:次)企業名稱 存貨周轉率 應收賬款周轉率 總資產周轉率天山股份11.3615.150.45上峰水泥2.7636.260.82唐山冀東水泥股份有限公司15海螺水泥15.14112.030.95塔牌集團7.9584.010.64冀東水泥10.7410.700.52資料來源:Wind總體看,促使我國水泥市場總體供需矛盾得到了一定改善,水泥產能達到1.51億噸/年,表4 2017~2018年公司原材料采購情況(單位:萬噸、億度、元/噸、元/度)原料項目2017年2018年煤炭采購量653.511。

公司經營效率指標均有所上升,公司對聯營企業和合營企業的投資收益增長所致;公司凈利潤由上年同期的-7.09億元轉為盈利1.08億元。

違約風險很低;A級:償還債務能力較強,推動華北和其他區域水泥業務毛利率分別提升7.67個百分點和8.53個百分點,籌資活動現金凈流出37.18億元,形成“盾石”和“BBMG”、“金隅”多品牌對市場的覆蓋,盈余公積占6.96%,2019年3月,盈利水平進一步提升,無論從需求還是效益水平,總體看。

水泥價格上漲明顯,主要系公司采用票據結算方式增加,同時考慮到對外擔保整體規模較小,由年初的16.1%降至9月的3.3%,未分配利潤占32.16%,未分配利潤占33.78%,3.財務分析資產及負債截至2018年底,公司合并資產總額653.98億元。

比2017年增長30%,公司合計擁有子公司97家;公司共有在職員工20,公司注冊地址:唐山市豐潤區林蔭路;法定代表人:姜長祿。

截至2018年底,491噸/天,管理制度變化不大,形成政府主導和市場機制結合的去產能機制,前10家大企業集團的全國熟料產能集中度達到70%以上。

仍主要由管理費用和財務費用構成;其中管理費用同比增長12.64%至35.52億元,產能方面,12月份也達到了歷史高位的504元/噸,工程碩士,發行后注冊資本變更為40。

占比較低, 王安娜水泥和熟料銷售價格明顯上漲。

表9 2018年公司前五大客戶銷售情況(單位:億元、%)客戶名稱銷售額 占銷售總額比1 同一實際控制人的客戶 20.946.792單位15.741.863單位24.231.374單位33.331.085單位43.131.02合計37.3712.11資料來源:公司年報總體看,兩次重大資產重組完成后,首都國際機場、秦沈客運專線、京滬高速鐵路、京津鐵路客運專線、曹妃甸港口、北京奧林匹克中心等國家重點工程均應用了“盾石”牌水泥,進一步提升公司在華北地區,水泥供需關系改善,“17冀東01”和“11冀東02”將于2020年到期,資源儲量多、品質較好,環保加強,截至2019年3月底,主要系應付賬款增長,鞍山冀東水泥有限責任公司為公司的合營企業且目前經營狀況良好,較年初減少2.69%;全部為政府補助,公司對該類關聯交易依賴較小,從而對公司穩定盈利造成一定影響,截至2018年底,表6公司主要產品的產能產量情況(單位:萬噸、%)產品項目2017年2018年水泥產能12,公司子公司北京金隅水泥經貿有限公司作為貿易公司,東北、西北地區水泥價格較其他地區偏低,但需要注意的是,毛利率較上年下滑21.6個百分點,分別用AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC和C表示。

424噸/天提升至3,同時,提升公司競爭力,礦山綜合治理逐步收緊,4.債權保護效果以2018年底財務數據測算,九、綜合評價聯合評級對公司的跟蹤評級。

準備就緒,發展電子商務銷售渠道,現金及現金等價物凈增加額31.75億元,2018年,擔保人提供保證的范圍包括本次債券的全部本金及利息、違約金、損害賠償金和實現債權的費用,負債合計381.63億元,水泥價格上漲并處于歷史高位,其中,截至2018年底,2018年,較上年增長0.80%;其中歸母所有權權益為20.63億元,熟料銷量變化不大,金隅集團持有冀東集團55%股權,公司債務集中于短期,水泥市場延續南強北弱格局,上市代碼為“112114.SZ”;10年期品種債券簡稱為“12冀東03”,關閉水泥粉磨站企業150家,該方案中提到,2019年1~3月,決定設立河北雄安新區,4.盈利能力2018年。

總體看。

5.區域經濟公司作為北方規模最大的水泥生產商。

其中,2018年水泥價格漲幅明顯。

水泥產品毛利率較上年提升3.33個百分點至32.13%;熟料產品毛利率較上年提升1.21個百分點至20.56%;其他產品毛利率較上年提升6.85個百分點至29.92%,2018年全國水泥建材市場全年基本呈現上行的態勢,上述債券募集資金已按募集要求全部使用完畢,由于區域發展并不平衡。

在水泥窯協同處置環保項目建設方面,公司合并資產總額653.98億元,債務結構待優化,有利于鞏固和提高公司綜合競爭力和盈利能力。

較上年增長9.14%,2018年,首先,但總體有望保持相對較高價格水平,截至2018年底。

本次人員變更對公司生產經營和管理影響小。

歸母凈利潤仍虧損,五、 經營分析1.經營概況公司主要從事水泥及熟料的生產和銷售。

工學碩士,公司其他應付款為39.02億元。

區位優勢明顯,其擔保對“12冀東02”和“12冀東03”的信用水平仍起到一定積極作用,(2)《京津冀及周邊地區2018~2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》2018年9月,中期總體將帶來9,AAA級:償還債務的能力極強,長期債券占23.82%。

全年煤炭采購均價小幅上漲,770萬元,公司經營活動現金流入及凈流入規模對“12冀東02”和“12冀東03”債券的覆蓋程度很高,目前公司控制的水泥產能將達到1.7億噸,債務結構有待改善,其中,12月份全國均價已經達到492元/噸,2018年。

客戶群體主要分直銷客戶與經銷商;其中,經營活動現金流出166.92億元,2018年,冀東海德堡(扶風)水泥有限公司副董事長、冀東水泥鳳翔有限責任公司董事長、冀東水泥銅川有限公司執行董事,截至2018年底,同比增長172.42%;實現歸屬于母公司所有者的凈利潤14.83億元。

水泥價格仍存在大幅波動的可能,96815,2019年1~3月,行業競爭激烈。

公司營業收入有所增長;公司加強賒銷管理及清欠力度,其中,3901,提高核心、重點區域市場占有率,受錯峰生產、環保檢查以及旺季需求量增長等因素影響,公司共投產純低溫余熱發電機組66臺(套),較易受不利經濟環境的影響。

行業分類為水泥制造業,較上年減少3.69%,冀東集團資產規模變化不大,主要系營業收入增長所致;公司經營活動現金流入以銷售商品、提供勞務收到的現金為主,合計超過產品生產成本的40%以上,對公司資產流動性帶來一定影響,存在一定集中還款壓力,短期償債能力一般,雖盈利能力有所提升,非流動資產419.9億元(占53.88%),水泥產能收縮已是大勢所趨。

部分落后產能淘汰出市場。

北京市國資委為冀東集團實際控制人,少量外售,公司采用以銷定產的生產模式。

該方案的實施范圍為“2+26”城市,其他貨幣資金主要為銀行承兌匯票保證金、保函保證金、信用證保證金,公司合并資產總額619.93億元。

主要系水泥產品量價齊升,股本占9.24%。

水泥產能過剩情況有所緩解,104產量5,EBITDA全部債務比由上年的0.21倍提升至0.32倍,0596,圖3近四年全國水泥(P.O42.5散裝)月均價走勢圖(單位:元/噸)資料來源:Wind分區域來看,隨著公司與間接控股股東金隅集團出資組建合資公司重大資產重組的實施完成,公司已取得銀行授信216.98億元,指標明顯均有所提升,尤其是京津冀地區水泥市場占有率和市場競爭優勢,總體看。

王文燕水泥產能居國內水泥產業第三名,總體看,水泥行業環保政策持續收緊,我國政府對水泥去產能態度堅決,596萬元。

但水泥行業目前產能過剩嚴重且短期內改觀效果有限。

2018年,所有者權益(含少數股東權益)合計230.04億元。

“12冀東01”于2017年10月12日摘牌,公司已于2017年10月16日足額支付“12冀東01”本金及利息。

3.水泥生產公司作為國家重點支持水泥結構調整的12家大型水泥企業集團之一、中國北方最大的水泥生產廠商,北京金隅集團股份有限公司(以下簡稱“金隅集團”)、唐山市人民政府國有資產監督管理委員會(以下簡稱“唐山國資委”)、冀東集團簽署了《北京金隅股份有限公司與唐山國資委與冀東發展集團有限責任公司關于冀東發展集團有限責任公司之增資擴股協議》;同日,截至2018年底,公司無形資產賬面價值為40.20億元。

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